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广发个股郑煤机钢价下跌对成本控制有利-【资讯】

发布时间:2021-07-15 10:29:21 阅读: 来源:铝罐厂家

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公司主要看点在于:今年公司液压支架产品不会再打类似去年的价格战;钢价下跌对公司材料成本控制有利;由于打算发行H股,短期内公司释放业绩动力比较强;目前估值水平较低,预计12-14年EPS1.09、1.38、1.65元,12-14年业绩复合增速23%,目前股价对应12年估值11倍。给予“买入”评级。

对于近期市场上对煤机行业的悲观看法,公司层面认为当前的煤炭价格下降、煤炭库存上去,短期会对煤机的更新需求有所影响,备件需求会增长,但3、5年、长期看对煤机没什么影响;二是影响设备的付款条件;三是影响行业竞争格局。

中国的能源结构中煤炭占非常重要的地位,一次能源中煤炭占70%。美国煤炭产量11亿吨,97、98年中国煤炭产量也差不多11亿吨,到11年中国煤炭产量35亿吨,美国还是保持11亿吨左右的产量,美国的能源主要靠石油,但中国石油没法满足国内能源需求,靠进口没法解决能源需求问题。中国煤炭产量约占全球产量45%。行业内经验上说,国内的煤炭需求与GDP之间的关系是GDP增长1%,对应煤炭需求约增长0.8-0.9%,今年1季度8.2%则对应煤炭需求增长6.5%。

煤机与其他机械有差别,比如基建投资起来,工程机械需求就起来,但像4万亿对煤机几乎就没什么影响。影响煤机需求的主要因素一个是煤炭产量,这和煤机需求正相关;其二是煤炭机械化率的提升。中国的液压支架中92%是中端产品,只有8%是高端产品,而国外则基本都是高端产品。目前国内煤炭机械化率约60%,10年前40%的机械化率,国外100%的机械化率,相比之下,中国的机械化率还有提升空间。

目前国内使用长壁开采技术的有1800个工作面,一般2套设备保1个工作面,即在用3600套设备,按液压支架一般的使用寿命7年计算,每年报废更新需求有514套设备。

如果按GDP增速估算煤炭需求增速,假设今年的GDP增速8%,那么煤炭需求增速大概有6.4%,按11年煤炭产量35亿吨计算,则煤炭需求增量约35?6.4%=2.1亿吨,按200万吨1个工作面计算,粗估大约新增100个工作面,对应200套设备。

那么新增和更新需求共约714套设备,目前大概1套设备1个亿左右,那么每年的需求大概有714亿左右。

根据煤炭机械协会的预计,未来5年煤机行业有25%的增长。去年以来JOY收购国际煤机、卡特收购年代国际这些表现出国际机械巨头看好行业高速增长。

基于对行业的判断,公司制定了未来“五化”的发展战略:

(1)成套化。公司目前是国内液压支架最大的公司,市场份额为27%,高端支架占60%。

国内目前液压支架有9家生产企业(不含矿务局下属的),公司收入是后面2、3、4之和,后8家的利润是公司的一半。JOY、卡特(DBT)年产量之和还不到公司2个月的产量。

国际上煤机巨头均是通过一系列收购实现成套化,比如JOY91年就收购了美国长壁公司、DBT也是经过一系列收购,在成套化过程中集中度越来越高。公司希望未来5-8年国内就剩下5-6家大型煤机企业,公司希望完成成套化过程。

(2)股权多元化。

(3)高端产品多元化。未来在露天、洗选、非煤机等领域均进行开拓。

(4)终端产品租赁化。国外企业煤机行业的备件和服务业务约占收入的55%,公司不到10%。公司现在建立了煤机4S店,目前全国有8-9家。

(5)低端市场股份化。比如和一些矿务局下的机修厂进行合资合作。例如和龙煤的合作,设立50%合资厂。未来与龙煤在液压支架、刮板机、救生舱等设备上进行合作。

或者进行一些下游的延伸。

对于公司发H股的目的,主要是为了公司的国际化进程,建立销售网络,在美、德设立煤机研究院,进行国际并购、在海外如俄、印建厂等。应该说发H股是公司国际化的第一步。

对于海外市场,比如印度,目前是4.7亿吨煤炭产量,其中85%是露天开采,15%的井工开采,井工开采中有85%采用房柱式开采,很少用长壁式开采。应该说印度的露天开采已经到头了,下一步要井采,印度所有的煤机都是进口。

假设10年后印度煤炭产量到10亿吨,其中长壁开采1亿吨,每个工作面产量约100万吨,那么有100个工作面共需200套设备,按价格低一点5000万/套估算,10年100个亿的设备,那么至少每年10亿。

今年出口的订单增幅很大,毛利率水平也较高,公司产品性价比较高。公司出口的目标是未来8-10年后公司出口收入占20%收入份额,这个收入份额将产生公司50%利润。

今年公司液压支架目标是确保60万吨,力争65万吨,目前已经调到确保65万吨,力争70万吨。目标收入100亿,净利润14.93亿,与11年数据相比增25%的目标。

公司认为目前抢占市场、扩大规模是比毛利率更重要的任务。产能增长的模式有多种,不仅仅是购买设备等,目前的市场环境可能会带来整合的机会。

今年液压支架价格不会降,但在付款方式上会有变化,比如针对大客户信用额有所放松,预收款比例也很低。

今年公司新厂区产能投产后,公司产能瓶颈打开。对公司今年的业绩增长实现将是保障。公司6月份单月排产到了6万吨,之前每月排产超过5万吨。

对于公司今年发行港股的进展情况,公司目前尚未拿到路条。

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